積極財政將實施更大規模減稅降費：2019年政府工作報告點評

2019-03-06中金觀點

下調經濟增長目標，宏觀政策強化逆周期調節作用。GDP增長目標從2018年的6.5%左右下調至2019年6-6.5%的區間，符合市場預期。新增就業、失業率、居民消費價格、國際收支、進出口、宏觀杠桿率、脫貧、環保等預期目標和2018年基本持平。預算赤字和赤字率隱含的名義GDP增速為9.5%，接近于2018年名義GDP增速9.7%。2019年將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，發揮好宏觀政策逆周期調節作用，增強調控前瞻性、針對性和有效性，確保經濟運行在合理區間。

積極的財政政策加力提效。2019年將繼續實施積極的財政政策。盡管預算赤字率上調幅度不大，但財政政策總體支持力度明顯提升。

預算赤字率上調至2.8%。2019年預算赤字規模2.76萬億元，比2018年2.38萬億元增加3800億元；預算赤字率上調至2.8%，比2018年增加0.2個百分點，符合市場預期。

地方政府專項債大幅增加。地方政府專項債增加2.15萬億元，比2018年增加8000億元，符合市場預期。專項債相對GDP比例比2018年提升0.9個百分點。將一般公共預算赤字和地方政府專項債加總，2019年廣義預算赤字率達到5.2%，比2018年預算4.1%提高1.1百分點。

基礎設施投資力度加大。2019年計劃完成鐵路投資8000億元，公路水運投資1.8萬億元；中央預算內投資安排5776億元，同比增長7.4%，快于2018年5.9%的增速。此外，將創新項目融資方式，適當降低基礎設施等項目資本金比例，用好開發性金融工具，吸引更多民間資本參與重點領域項目建設。

實施更大規模的減稅降費。2019年積極財政政策重點在于減稅降費。全年將減輕企業稅收和社保繳費負擔近2萬億元，較2018年實現的約1.3萬億元大幅提升。

大幅下調增值稅稅率。最高檔增值稅從16%降至13%，下調3個百分點，達到市場預期的2-3個百分點減稅幅度的上端；10%檔增值稅稅率下調1個百分點至9%，6%檔增值稅稅率維持不變。我們預計下調增值稅稅率能夠帶來8000億元左右的減稅規模。

明顯降低企業社保繳費負擔。2019年將下調城鎮職工基本養老保險單位繳費比例，各地可降至16%，穩定現行征繳方式，各地在征收體制改革過程中不得采取增加小微企業實際繳費負擔的做法。目前各地城鎮職工基本養老保險單位繳費比例為19%左右，我們估計下調3個百分點可降低企業負擔3600億元左右。

貨幣政策維持穩健，M2和社融增速有望企穩回升。政府工作報告提出，M2和社會融資規模增速要與GDP名義增速相匹配，穩健的貨幣政策要松緊適度，既要把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，又要靈活運用多種貨幣政策工具，疏通貨幣政策傳導渠道，保持流動性合理充裕。年初以來，社會融資總量大幅增長，表外融資大幅收縮的趨勢有所緩解，我們預計2019年M2和社會融資規模增速有望企穩回升。

深化重點領域改革。國資國企改革方面，將加強和完善國有資產監管，推進國有資本投資、運營公司改革試點；積極穩妥推進混合所有制改革，完善公司治理結構，健全市場化經營機制，建立職業經理人等制度；深化電力、油氣、鐵路等領域改革，將競爭性業務全面推向市場。財稅體制改革方面，將加大預算公開改革力度，推進中央與地方財政事權和支出責任劃分改革；健全地方稅體系，穩步推進房地產稅立法；規范地方政府舉債融資機制。金融體制改革方面，將改革優化金融體系結構，發展民營銀行和社區銀行；促進多層次資本市場健康穩定發展，提高直接融資特別是股權融資比重；增強保險業風險保障功能；加強金融風險監測預警和化解處置等。